還債壓力增大 東風汽車下月香港上市

　　預計12月7日掛牌交易，募集資金總額不超過46億港元；合資資產悉數打包

　　中國汽車企業境外上市即將夢想成真。昨天記者從可靠渠道獲悉，國內汽車三大集團之一的東風汽車已經成功完成了上市準備工作，并將于12月7日登陸香港股市，募集資金總額不超過46億港元。中國國際金融、美林及德意志銀行將擔任上市保薦人。

　　據了解，東風已經在本周內開始IPO路演，擬定價區間在1.45至1.85港元，集資額最高為46億港元。昨天，東風相關人士向記者表示，由于目前處于緘默期因此無法對此有所回應。

　　根據東風汽車初步招股文件，該公司于本月下旬起招股。淡馬錫及渣打將成為其戰略投資者，承諾共同認購9000萬美元的股份。事實上，東風汽車原計劃去年募集資金約10億美元，但由于汽車市場增長放緩而推遲上市計劃，集資額不斷縮水。

　　東風汽車在招股文件中還表示，東風上市集得的資金大部分用于償還債務。另外，該公司還計劃在今年至2008年期間投資約170億元人民幣擴充生產。據記者了解到的最新情況，這部分資金將主要用于東風自主品牌汽車的生產，特別是乘用車產品的生產。公司承諾，派息比率為15%至20%.

　　據東風汽車承銷團表示，本次上市的東風汽車只包括當中5個盈利最佳的合資公司。目前，東風與日產、標致雪鐵龍、本田等都建立了合資公司。

　　對于東風香港上市，東風日產副總經理任勇本周在接受記者采訪時表示，在東風整體赴香港上市之后，東風有限作為東風旗下的合資公司的利潤也會讓外界有所了解，東風日產將成為上市公司里一個最重要的板塊。

　　盡管如此，目前在東風合資公司板塊內還是出現了部分不和諧的聲音。

　　據一位知情人告訴記者，就在東風集團委托安永對東風上市資產進行核算時，日產汽車方面也用原班人馬對同一部分資產進行核算。該人士表示，這表明在海外上市時，合資公司的外方仍對合資公司的中方資產管理存在一定的不信任。  

　　■觀察

　　還債壓力催促東風融資

　　明年3月前需還債21.8億元

　　東風汽車的上市之路一波三折。去年東風計劃赴港上市時曾雄心勃勃欲集資10億美元，但由于去年下半年車市急轉直下，從井噴變為極劇低迷，使投資者產生恐懼心理，東風汽車也因為擔心會影響招股價格，所以從去年年底就推遲了在港上市的計劃。

　　今年下半年，東風突然加速上市進程。記者此前從東風集團內部獲悉，在赴港上市一事上，東風已經下了“死命令”，必須在今年年內完成。

　　還債壓力頗大

　　東風如此迫切地上市融資與自身的資金壓力有關。

　　東風汽車此前進行了大規模重組，通過向銀行貸款回購旗下神龍等合資公司的股權。該公司今后需要償還對中國華融資產管理、中國信達資產管理、國家開發銀行及中國長城資產管理等資產管理公司的債務。資料顯示，東風至今年6月底長短期銀行貸款共約100億元人民幣，而手頭現金約66億元人民幣。該公司于2006年3月前需要償還的款項為21.8億元人民幣。

　　申銀萬國證券汽車分析師王智慧認為，今年國內車市整體發展比較平穩。就東風汽車個體來說，除了中重卡表現欠佳外，整體上都有大幅的增長，這增加了東風汽車的信心。但也有分析師認為，東風香港上市之舉著眼于長遠，而非現在，目前上市更多的是“看重行為”，而非結果。

　　不過，現在看來東風的融資計劃還是受到了影響。據悉，東風汽車在港上市的定價區間在1.45至1.85港元，發售24.83億股，集資額36億至45.94億港元，比原計劃減少了近半。

　　融資前景難料

　　完成香港上市后，并不意味著東風已經解決了資金上的壓力。

　　王智慧分析，如果合資外方增資的話，東風對資金的需求會非常大。不僅如此，目前國內各大汽車企業爭奪15%市場份額從而躋身大集團的競爭十分激烈，而近兩年東風汽車的老三地位一直受到威脅。

　　據了解，東風集團計劃到2008年投資21億美元使集團的產能翻兩番。而截至今年9月底，東風汽車母公司東風汽車集團第三季度凈利只有6370萬元人民幣，較去年同期的1.46億元人民幣大幅下降近56%.

　　東風汽車預期，2005年度純利將不少于15.2億元人民幣，較2004年的28.66億元人民幣，下跌約47%.利潤下滑的主要原因在于原材料的漲價，特別是鋼價的上漲。

　　王智慧認為，隨著國內汽車行業的逐漸回暖，汽車企業欲海外上市的計劃會因此加快。據悉，目前不僅東風汽車、排名第4和第5的長安汽車與北汽集團都有海外上市融資的計劃。不過，由于過了車市的井噴期，隨著汽車行業利潤的下降，投資者普遍看淡今年的汽車股盈利狀況，各家的融資計劃可能都要比預想的低。另外，越來越多國內汽車股境外上市，可能會對現已上市的內地汽車股構成壓力。