一跌再跌 北汽新能源上市首日即熔斷

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9月27日，BAIC新能源正式在a股市場上市。該股票被稱為“BAIC藍谷”。發行價格為15.05元/股。上市首日，開盤約3分鐘后，股價跌至13.19元，跌幅12.36%。隨后，BAIC藍谷宣布，因交易異常波動，上交所暫停交易，并于當日10時恢復交易。復牌后如再次出現異常波動，可實施第二次盤中臨時停牌，停牌至今日14時57分。10: 00復牌后，BAIC新能源股價持續下跌。截至9月27日11時，BAIC新能源股價為11.50元。

據BAIC新能源消息，公司本次購買資產7.6億股，發行價格37.66元，發行后總股本9.59億股。發行股份購買資產后，公司以資本公積方式向全體股東轉讓2.5股。資本公積劃轉后，公司總股本為33.55億股。本次重大資產置換及發行股份購買資產完成后的備考審計報告顯示，2021年末，公司總資產281億元，2021年營業收入115億元，凈利潤3600萬元。

成立之初就尋求上市。

BAIC新能源上市計劃可以追溯到2021年，當時BAIC股票在港交所上市，新能源汽車業務從BAIC股票剝離。此后，北汽集團董事長徐和誼多次表示，BAIC新能源將單獨上市。但是，如果你正常申請a股上市，三年持續盈利的紅線是必須跨越的前提。這意味著2021年開始盈利的BAIC新能源最早要到2021年才能登陸a股，采用借殼方式顯然可以加快進程。

因此，隨著2021年12月北汽集團進入SST排頭兵，BAIC新能源借殼上市正式開啟。2021年1月22日晚，SST前鋒宣布擬通過資產置換和股份發行方式收購BAIC新能源100%股權。2月12日，SST遠期股東大會審議通過了股權分置改革方案；4月27日，前鋒區股份有限公司發布公告稱，公司重大資產重組獲得中國證券監督管理委員會M&A委員會批準。9月25日，停牌近8個月的S藍谷終于宣布公司股權分置改革方案全面實施，BAIC新能源于9月27日正式登陸a股。

官方信息顯示，BAIC新能源已推出EH、EU、EX、EV、EC、es六大系列車型10余款純電動乘用車，以及高端品牌ARCFOX，成為中國新能源市場產品譜最長的新能源車企。2021年，BAIC新能源純電動汽車銷量超過10萬輛，同比增長98%。2021年，BAIC新能源的目標銷量為15萬輛。今年前8個月，BAIC新能源完成純電動汽車銷量超7萬輛，同比增長67%。

補貼仍然是其盈利能力的重要組成部分。

在BAIC新能源成功啟動上市計劃的同時，中國新能源汽車市場正進入更加激烈的競爭階段。同時，新能源汽車企業也將面臨補貼下降、凈利潤下降的風險。

作為中國第一款新能源汽車，BAIC新能源的盈利能力備受業界關注。根據前鋒區此前的收購報告，北汽新能源2021年、2021年、2021年1-10月的營收分別為34.71億元、93.72億元、73.77億元。同期凈利潤分別為負1.84億元、1.08億元和3924.4萬元。

然而，在BAIC新能源的利潤收入中，政府補貼占了很大的比例。數據顯示，2021年、2021年、2021年1-10月，計入當期損益的BAIC新能源補貼分別為5796.28萬元、1.48億元、2475.25萬元。

2021年，BAIC新能源產能達到103，199輛，成為中國市場純電動汽車銷量最高的公司。但是，BAIC新能源也面臨著嚴重的不足，純電技術發展路線單一。隨著新能源汽車補貼逐步下降，補貼減少帶來的成本壓力將傳導至銷售端，電動汽車零售價格將面臨一定的上漲。取消補貼后，消費者將如何在純電動汽車和插電式混合動力汽車之間做出選擇，還有待觀察。

BAIC新能源在純電動汽車領域取得的成績，一定程度上也得益于北京新能源汽車產業政策的加持。插電式混合動力汽車在北京不能享受補貼，北京新能源汽車消費者只能選擇純電動汽車。隨著北京市場日趨飽和，BAIC新能源的區域紅利將逐漸減弱。

自2021年以來，中國一直在推廣新能源汽車。經過近10年的市場培育，中國本土汽車品牌基本完成了新能源汽車的布局。再加上造車新勢力和國外汽車公司加速布局，BAIC新能源要保持優勢并不容易。

千億市值還是需要產品說話。

無論是更早的“彎道超車”，還是如今的“車道超車”，新能源汽車作為國家戰略備受期待，資本市場不斷涌入。

但從今年年初開始，資本市場就出現了天氣轉冷的跡象。一方面，新能源汽車市場融資消息有所減少；另一方面，自造車新勢力蔚來汽車上市以來，半個月以來，股價經歷了“過山車”般的大起大落。一些華爾街分析師甚至將蔚來汽車的股票評級設定為“表現不佳的市場”，該股目標價僅為每股4.2美元。

此時不是BAIC新能源上市的最佳時機，但會給BAIC新能源自身帶來新的機遇。第一，上市可以幫助BAIC新能源籌集發展所需的巨額資金，有可能投入更多的資金推廣R&D，提升技術實力。當然，這要看上市后的股價走勢；二是上市后，企業管理將更加規范透明，或有利于其戰略轉型。

早在去年8月，在BAIC新能源召開的核心媒體溝通會上，BAIC新能源就提出了“5615”戰略目標。即年產銷達到50萬輛；年營業收入達到600億元；企業上市，市值達到1000億元；實現五大核心舉措，包括質量增長、創新發展、服務轉型、互聯網+、發展合作。

“2022年擎天柱計劃的四大愿景”

不僅如此，2021年11月，BAIC新能源正式發布“擎天柱計劃”，旨在通過換電和電池再利用技術，將新能源汽車、動力電池、電站、光伏發電深度融合，構建高效新能源生態系統，推動新能源汽車可持續發展。到2022年，擎天柱計劃將在中國1000個城市建設/運營換電站，建設3000個光儲換電站，并投入50萬輛換電車。

方案已經發布，如何實施，尤其是獲得用戶的信任和支持，是BAIC新能源需要關注的問題。幸運的是，作為傳統國企，BAIC新能源一直在積極要求改革，保持活力，而其他企業則需要市場說話。

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