燒掉了100億美元 特斯拉到底啥時(shí)候破產(chǎn)?

　　【太平洋汽車網(wǎng) 行業(yè)頻道】世界就是如此殘酷，資本不相信眼淚！曾經(jīng)人稱硅谷超人的鋼鐵俠、PayPal支付公司、SpaceX太空公司、特斯拉汽車公司的創(chuàng)始人伊隆·馬斯克卻已在2018年4月1日正式宣布破產(chǎn)！這一點(diǎn)我們已經(jīng)從馬斯克的推特的文字照片上得到證實(shí)。難以想象啊，曾經(jīng)輝煌一時(shí)的馬斯克如今已經(jīng)窮困潦倒、眾叛親離、妻離子散，讓世人唏噓不已。

　　特斯拉的擁躉們先別激動(dòng)、請放下你們手中的板磚和扳手，以上當(dāng)然只是開玩笑而已。馬斯克自己本人就在愚人節(jié)那天自黑了一把破產(chǎn)的光景。不過玩笑歸玩笑，特斯拉目前所面臨的困境可是真的。特斯拉要破產(chǎn)的傳聞早就傳得風(fēng)聲鶴唳。馬斯克真的要涼了嗎？我們接著聊吧。

　　自2003年成立以來，特斯拉至今熬過了第15個(gè)年頭。特斯拉汽車真正的創(chuàng)始人是馬丁·艾伯哈德（ Martin Eberhard）和馬克·塔彭寧（Marc Tarpenning），馬斯克只是合伙創(chuàng)始人。只不過現(xiàn)在馬斯克名氣最大，也坐實(shí)了特斯拉頭把交椅的位置。這里就看出一個(gè)不可思議的定律：似乎厲害的創(chuàng)業(yè)者都會有個(gè)“馬”字。

 這兩位是特斯拉真正意義上的創(chuàng)始人，只是大概沒幾個(gè)人認(rèn)識……

 這位大家肯定一眼能認(rèn)出來了。存在感是如此的強(qiáng)烈，他如今已是特斯拉的絕對代表。

　　特斯拉早期的大部分時(shí)候存在感都不強(qiáng)烈，也很少人聽說過。那時(shí)候特斯拉主要還在忙碌于融資和基礎(chǔ)研發(fā)。他們首先用路特斯Elise跑車的底盤做了Roadster跑車出來，還和豐田合作研發(fā)過基于RAV4的純電動(dòng)SUV。但基本都屬于小打小鬧，Roadster雖然在當(dāng)時(shí)幾乎可以說是唯一的純電動(dòng)超跑，但畢竟體量太小，很難靠這么一款小眾車型成長為大公司。

 Tesla Roadster，基于路特斯Elise底盤，0-100km/h加速4秒內(nèi)

　　直到2010年特斯拉開始IPO板塊上市、并推出真正民用量產(chǎn)化的Model S時(shí)，特斯拉真正走上了快速發(fā)展之路。從2012年Model S正式投產(chǎn)交付、到隨后相繼推出Model X和Model 3，特斯拉的銷量已經(jīng)翻了幾番。目前國內(nèi)大城市里，特斯拉的身影也隨處可見。盡管高昂的售價(jià)堪比旗艦豪華車、小毛病多且目前自燃、自動(dòng)駕駛事故等負(fù)面報(bào)道也很多，但特斯拉的銷量依舊在迅猛增長。看起來如此蒸蒸日上的特斯拉為何最近就頻繁傳聞要破產(chǎn)？

 Tesla Model S，真正完全由特斯拉出品的首款車型

　　其實(shí)美國那些機(jī)關(guān)算盡的金融家們早就把帳算得清清楚楚。特斯拉如今賣得多也虧得多。即使Model 3如期交付，完全按照特斯拉預(yù)計(jì)的那樣，整個(gè)2018年度特斯拉依然要大虧特虧。

 Tesla Model 3，起售價(jià)35000美元，特斯拉要真正普及還得靠它

　　今年一季度，特斯拉的Model S和Model X基本完成交付目標(biāo)，然而Model 3尚不足此前2萬輛目標(biāo)的一半。根據(jù)海外媒體提供的數(shù)據(jù)，Model S和Model X的單臺毛利率大約為25%，單臺售價(jià)分別按照8.5萬和10萬美元計(jì)算。而Model 3姑且以完全選裝完畢的5萬美元單臺售價(jià)計(jì)算（盡管起步價(jià)是3.5萬美元），但單臺毛利率估計(jì)只有5%。我們可以計(jì)算出今年一季度特斯拉的毛利率：

　　再計(jì)算上根據(jù)國外金融媒體估算的運(yùn)營費(fèi)用以及其它花費(fèi)雜項(xiàng)（宣傳費(fèi)用、召回處理等），最終得出的結(jié)果如下：

　　根據(jù)以上測算，僅僅一季度特斯拉的虧損都超過了恐怖的7億美元。如此巨大的虧損肯定會引發(fā)投資者的擔(dān)心。

　　那么如果到四季度，特斯拉Model 3產(chǎn)能達(dá)到宣稱的每周5000輛，并且單臺Model 3制造成本下降、利潤上升（估算為15%），平均單臺售價(jià)為4.5萬美元（到后期不可能都只賣高配），Model S和Model X的銷量也小幅度提升，那么情況是否會有好轉(zhuǎn)呢？請看以下對四季度銷量和利潤的預(yù)測數(shù)據(jù)：

　　于是分析師驚訝的發(fā)現(xiàn)，即使是相對樂觀的估算來看，到今年底特斯拉的季度虧損額都接近4億美元。因此美國業(yè)界普遍預(yù)測特斯拉今年至少虧損20億美元是有足夠依據(jù)的。即便是老牌車企，一年數(shù)十億美元的虧損也非常可怕，而特斯拉比起傳統(tǒng)大型車企來說體量還要小得多，被認(rèn)為要破產(chǎn)絲毫不奇怪。

　　特斯拉的季度毛利潤至少要超過15億美元才能保證獲得凈利潤。通過簡單的計(jì)算可知，Model S和Model X的季度銷量分別達(dá)到1萬5千輛左右、Model 3的季度銷量要接近9萬輛，15億美元的毛利潤才勉強(qiáng)能有保證。而這個(gè)數(shù)字2018年內(nèi)毫無實(shí)現(xiàn)可能，即使到2019年上半年也有夠嗆。

　　請?zhí)貏e注意的是，以上所有關(guān)于特斯拉的營收數(shù)據(jù)來源均為海外媒體估測而非正式官方提供，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與實(shí)際肯定會有一定出入，僅供參考。

　　勝敗乃兵家常事，盈虧倒也應(yīng)該是商家常事。然而特斯拉的問題在于，從2010年上市至今，從來都在虧損、一直都未曾盈利。特斯拉的營業(yè)額提升無疑是驚人的。2010年僅1億多美元，到2016年已經(jīng)達(dá)到70億美元，去年的2017年已經(jīng)超過100億美元大關(guān)達(dá)到118億美元。7年來增長了足足100倍，前景看似一片光明。

　　但是問題來了，特斯拉7年來營業(yè)額一直在攀升，而虧損不但沒有消失而且還在一直擴(kuò)大。2017年的虧損竟然高達(dá)23億美元，差不多平了2010-2016年6年來的虧損額。特斯拉的營業(yè)額簡直就像是通過不停注資砸出來的，這對投資者來說絕不是良性的。

 上表為2010-2017年特斯拉上市以來營收和虧損，數(shù)字單位為十億美元。可見特斯拉賺得越來越多、虧得也越來越多。

　　2017年到今年年底兩年間，特斯拉凈虧損額將逼近50億美元，幾乎沒人相信還有足夠的現(xiàn)金流給馬斯克這么任性地?zé)Ｒ虼撕Ｍ獾姆治鰩煹贸鼋Y(jié)論，無論如何，特斯拉都無法避免“結(jié)構(gòu)性破產(chǎn)（Structurally Bankrupt）”。

　　所謂結(jié)構(gòu)性破產(chǎn)并不意味著特斯拉會向法院申請破產(chǎn)保護(hù)。過去5年來特斯拉越虧越厲害，已經(jīng)屢屢面臨破產(chǎn)，而每次都找到辦法償付債務(wù)。這種情況也許也還會發(fā)生，只不過這次難度比以往都高得多——因?yàn)樘澋靡捕唷?/p>

 特斯拉目前一分鐘要燒掉8000美元。這里的票子也就只夠特斯拉燒3秒鐘。

　　特斯拉很有可能通過繼續(xù)在公共股本市場發(fā)行新股票集資。畢竟目前特斯拉的股價(jià)蒸蒸日上、市值極高，很多人還是樂意買它的股票。另外馬斯克也可以找到新的投資者，這也不是什么難事，財(cái)大氣粗、愿意向特斯拉伸出援手的億萬富翁這世界多得是，要找到并不難。但難的地方在于：新的注資不可能是無條件的。

　　但結(jié)構(gòu)性破產(chǎn)也意味著即使Model 3達(dá)到預(yù)期銷量，特斯拉也無法繼續(xù)盈利而需要不停的注資。Model 3已經(jīng)是特斯拉能成為盈利巨頭的產(chǎn)品，而冷靜分析我們才發(fā)現(xiàn)即使是Model 3也很難讓特斯拉盈利，這才是接下來特斯拉面臨的問題。依靠“忽悠”資本投入不可能是長久之計(jì)，一旦有一天人們不再相信這個(gè)市值500億美元的企業(yè)是汽車的未來、而認(rèn)為只是一個(gè)騙局后，特斯拉資金鏈必將斷裂，那時(shí)候面臨的就是真正的“死刑”了。