大盤跌幅高達1/3 關注業績高成長汽車股

　　上證指數從年初5265點跌破3400點，今年第一季度大盤跌幅高達接近1/3，堪稱慘不忍睹。包括上海汽車、長安汽車在內的汽車股價都被腰斬，巨幅的股價回調也使得部分汽車股的投資價值凸顯。那么，從4月1日開始的第二季度，投資者又將如何對待汽車股呢？

　　廣發證券日前發布的《汽車制造業2008年第二季度投資策略》報告表示，鑒于行業發展環境日益嚴峻，推動行業整合以及產品結構升級的同時，將使得行業的發展變緩，因此，調整行業評級為“持有”。
 
　　但是行業仍處于成長階段，可密切關注行業在積極應對環境壓力中不斷尋找突破帶來的成長機會。建議整車板塊中仍然重點關注在產業鏈上有優勢地位的龍頭企業以及具有成長機會的細分板塊企業。在零部件板塊中，建議關注兩類企業：一是議價能力強、行業內處于壟斷地位的企業，比如濰柴動力、福耀玻璃、威孚高科，因為它們只要保持與行業同步增速便具有很高的成長性；二是目前壟斷地位尚未形成，但是擴張能力很強，未來有望成為行業龍頭的企業，如寧波華翔。

　　廣發證券建議投資者重點關注以下四家企業：

　　大型客車龍頭：宇通客車（600066）

　　2007年，公司大中型客車銷量達到2.42萬輛，同比增長41%；實現營業收入78億元，同比增長57%，市場占有率達到20%。公司新產能的擴建、核心零部件的配套能力提升將保證公司業績穩步提升。另外，隨著管理模式的升級，銷售渠道的拓寬，公司在大中型客車市場的地位將進一步鞏固。

　　在出口方面，2007年公司出口達到3300輛，實現海外收入11億元。目前公司的海外市場主要包括俄羅斯、古巴、伊朗、中東、沙特阿拉伯、北非等。公司計劃未來兩年出口量達到1萬輛。

　　2008年公司出售綠都置業股權將貢獻EPS 0.44元，預計2008年、2009年的EPS為1.51元和1.39元。按照目前的股價，價值明顯低估。給予“買入”評級。

　　風險提示：公司未來兩年里的工作重點之一在于海外市場的拓展，目前公司的海外出口業務主要是以美元結算，雖然公司在簽訂合同的時候會采取相應的保值措施，但是人民幣的持續升值將降低產品的出口競爭力，從而影響公司出口市場的表現。

　　重卡龍頭：中國重汽（000951）

　　從長期來看，重卡市場的機會將來自于行業內部的結構升級。預計大噸位重卡產品保持15%左右的持續平穩增長。公司主要產品是14噸以上的重卡產品，是重卡行業的龍頭企業。公司產品的自制率可以達到70%~80%。從而形成了相對較高的利潤空間。目前國內鋼材價格的上漲引起的深加工零部件的漲價還未展現。行業提價以消化了成本上漲的壓力。

　　2007年重汽集團出口13600輛，同比增長150%。2008年重汽集團計劃生產12.5萬輛，出口2.5萬輛，預計2010年集團出口將達到總銷量的1/3。出口市場將重點放在俄羅斯、中東、東南亞以及非洲四大板塊。

　　預計2008年、2009年的EPS為2.40元、2.73元，按照目前的股價，2008年動態市盈率為16.88、2009年為14.84，價值明顯低估。給予“買入”的評級。

　　風險提示：如果原材料的持續漲價導致零部件全面漲價，并且市場無法消化企業的漲價，將給公司帶來較大的成本壓力。

　　國Ⅲ最大受益者：威孚高科(000581)

　　2007年，公司共銷售了110萬~120萬套的國Ⅱ等產品，市場占有率達到了55%~60%。2008年，排放標準上升到國Ⅲ，預計公司的參股公司博世汽車柴油系統公司將會在2008年7月份開始出現爆發性增長，2008年有望實現銷售收入40億元，2009年達到70億~80億元，2010年達到100億元。

　　另外，公司參股的聯合汽車電子對公司的收益貢獻將會維持在5500萬~6000萬元之間。

　　考慮到公司壟斷性地位的特殊性，A股35倍的市盈率， B股18倍的市盈率是合理的，對應2008年目標價位分別為28.65元和14.73元。給予威孚高科和蘇威孚B二者“買入”的評級。

　　成長最快：寧波華翔（002048）

　　2007年，汽車零部件業務實現銷售收入13.13億元，占公司總收入的52.5%，其中汽車內外飾件收入8.24億元，占總的零部件業務62.8%。綜合公司內生性增長和外延式擴張考慮，公司未來零部件業務可以實現30%以上的增速。

　　2007年，旗下陸平改裝車業務實現銷售收入11.88億元，占公司總收入的47.5%，營業收入比上年增長了243.53%。綜合考慮傳統軍用車市場和新開發市場，公司未來該業務可以實現30%左右的增速。同時，根據公司“推進有條件的子公司進入資本市場”的原則，公司推動陸平公司上市的可能性比較大。

　　公司是目前整個汽車配件行業未來成長性最好的公司之一。給予其2009年30倍的市盈率，廣發認為公司的合理價位應為36.93元，給予公司“買入”的評級。