解讀汽車股2007年報：怎一個好字了得

　　自主研發(fā)投下重金 利率貢獻(xiàn)未來可期

　　相比2007年，2008年中國汽車業(yè)面臨的形勢顯然較為嚴(yán)峻：不斷上漲的原材料價格，難以上漲的成品價格，激烈的市場競爭。為此，各家汽車公司紛紛采取不同的對策。

　　對策之一就是，基于產(chǎn)品的未來競爭力、提高盈利能力的考慮，各大汽車企業(yè)尤其是主戰(zhàn)乘用車的汽車企業(yè)大舉投資自主品牌的研發(fā)和生產(chǎn)。

　　在自主品牌的投入上，上海汽車及其母公司上汽集團(tuán)投資規(guī)模居國內(nèi)上市公司及前三大汽車集團(tuán)之首。且不談此前上汽集團(tuán)的研發(fā)投入，單論上海汽車就相當(dāng)可觀。根據(jù)上海汽車2007年財(cái)報顯示，2007年12月，上海汽車發(fā)行可分離債共募集約63億元，其中自主品牌一期、二期分別計(jì)劃投資36.8億元、36.72億元。目前，自主品牌建設(shè)一期已投資了6.08億元。此外，上海汽車計(jì)劃技術(shù)中心一期投資6.34億元，目前已投資1.59億元；計(jì)劃技術(shù)中心研發(fā)設(shè)備投入12.9億元。

　　在上汽集團(tuán)之外，一汽集團(tuán)也在自主品牌乘用車上投下巨資。根據(jù)一汽集團(tuán)子公司一汽轎車年報顯示，其計(jì)劃投資21億元，其中自主品牌投資超過15億元，占總投資的七成左右。自主品牌轎車B131的技術(shù)改造中，固定資產(chǎn)投資高達(dá)8.21億元。

　　此外，在一汽轎車的第二發(fā)動機(jī)廠新廠區(qū)自主開發(fā)B級轎車發(fā)動機(jī)，自主研發(fā)投資達(dá)6.95億元，未來產(chǎn)能將從5萬臺提升到9萬臺，該款發(fā)動機(jī)主要匹配自主開發(fā)的B、C級轎車，投資的建設(shè)期為一年半。

　　這些汽車類上市公司之所以大手筆投入自主品牌研發(fā)，主要動力源于自主品牌的成長潛力和未來的利潤貢獻(xiàn)力。

　　在前三大汽車集團(tuán)及其旗下子公司中，初嘗自主品牌“甜頭”的有上海汽車和一汽轎車。盡管目前暫無法確認(rèn)自主品牌運(yùn)營實(shí)體的收益，但上海汽車自主品牌榮威和一汽集團(tuán)奔騰銷量理想?yún)s是不爭的事實(shí)。上汽集團(tuán)一位高層在機(jī)構(gòu)投資者見面會上曾表示，“未來數(shù)年后，自主品牌將成為支撐公司高速發(fā)展的推動器。”

　　招商證券汽車分析師汪劉勝顯得更為樂觀，“2008年，自主品牌將支撐各家汽車公司業(yè)績高增長。”汪劉勝的這一推斷源于一汽轎車。根據(jù)一汽轎車的年報顯示，2007年上半年，其整車毛利率僅為21%；但2007年下半年，一汽轎車的整車毛利率超出了28%。

　　“導(dǎo)致一汽轎車整車毛利率提高的主因就是自主品牌銷量的提升。自主品牌轎車奔騰的月度盈虧平衡點(diǎn)為月銷2000輛。2007年上半年，奔騰月銷量約為1000輛；2007年7月份后，奔騰月銷量達(dá)到2000輛左右；2007年12月，奔騰月銷量達(dá)4000余輛。”

　　另一對策為加速產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合，如通過汽車金融公司、財(cái)務(wù)公司對經(jīng)銷商、消費(fèi)者發(fā)放貸款等方式，來增強(qiáng)公司下屬品牌的競爭力，推動銷量增長。在規(guī)模做大的同時，汽車金融公司也實(shí)現(xiàn)盈利。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年中國汽車金融公司首次實(shí)現(xiàn)大范圍的盈利。來自上海博思企業(yè)管理咨詢有限公司的數(shù)據(jù)顯示，2007年，已開業(yè)的8家汽車金融公司實(shí)現(xiàn)盈利約1647萬元。這8家公司總資產(chǎn)達(dá)284.98億元，其貸款余額達(dá)255.15億元，總負(fù)債為228.22億元，所有者權(quán)益為56.76億元。