模塑科技：保險杠龍頭盈利受制整車廠商
OEM為主要經營模式我們將資本密集、勞動密集型汽車零部件企業化分為兩大類，1）作為OEM廠商提供產品；2）既能占領OEM市場，同時也可以在汽配市場形成品牌銷售。模塑科技(行情論壇)主要生產前、后保險杠以及防擦條，產品集中在OEM配套市場，屬于資本密集、勞動密集型產業。保險杠產品具有與相應車型完全匹配的特性，由于其產品專利權歸屬整車企業，導致模塑科技保險杠業務局僅限于為整車廠商提供配套，難以直接進入汽配市場，從而在較大程度局限了公司的業務擴張范圍以及盈利能力。
保險杠細分行業龍頭2006年模塑科技保險杠業務占據國內市場40%左右市場份額，為該細分行業龍頭企業。
目前分別占據上海大眾50%、上海通用95%、華晨汽車自主品牌80%、金杯客車50%、神龍汽車50%以及南亞20-30%的市場份額。新增華晨寶馬部分業務，但目前對公司業績貢獻有限。規模效應以及質量控制提高產品制成率為公司改善業績的主要途徑；進入高附加值新品保險杠的生產有利于毛利率的提高。www.
新廠陸續投產將擴大產能武漢名杰處于設備總裝階段，2007年最終形成年產能30萬套；沈陽名華已投入2億元，2007年形成產能30萬套；煙臺名岳處于籌建期，2008年形成產能20-30萬套。至2008年總設計產能將達到160萬套。2006年產量主要集中在江南模塑（設計產能50萬套/年）以及上海名辰（設計產能30萬套/年）兩大生產基地，銷量達到110萬套，預計2007年總銷量將達到120萬套左右。
公司產品定價能力較弱雖然2007年公司總銷量將超出2006年，但公司產品議價能力相對較差，應整車企業成本下降慣例要求，公司產品每年3%左右的降價幅度將平滑2007年的業務增長。2006年公司主營業務收入為9.8億元，預計2007年將與2006年基本持平。
油價上漲帶來成本上升壓力塑化制品（保險杠產品為主）收入占公司業務94%左右。其中原材料感性聚丙烯PP占總成本60%以上，油漆占總成本7-8%，人工與折舊占32%左右。原油價格的上升帶動感性感性聚丙烯價格上漲將給公司帶來一定的成本壓力。通過有效規模擴張以及控制產品質量，07年毛利率基本維持2006年全年16%的水平。
金融以及水務為主要投資收益來源公司合并持有江蘇商業銀行7,260萬元，占江蘇銀行0.906%的股權，按照保守預計07年年投資收益將接近500萬元；公司持有江南水務2.8百萬股，占其總股本20.3%，保守預計07年投資收益將達到580萬元。 財經
投資建議公司1季度負債率62.5%，隨著投入的增加，預計二季度負債率會相應提高，財務費用增加將加劇企業負擔。2006年EPS為0.1174元，預計07、08年EPS分別為0.13、0.16元。由于我們首次覆蓋模塑科技，并認為對公司未來的發展以及業務增長模式需要繼續進行跟蹤，暫不給予投資評級。
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